이 글은 [ 월트 디즈니(DIS) 주가전망, 기업분석 ] 에 관한 글입니다.
디즈니라고 하면 미키마우스를 먼저 떠올리실 수 있어요. 미키마우스는 디즈니의 지적재산권이에요. 디즈니는 콘텐츠, 미디어 업체로 현재 영상 콘텐츠 제작 사업 뿐만 아니라 미디어 플랫폼 사업, 디즈니랜드 운영 등 다양한 사업을 영위 중이에요.
2020년 코로나 사태로 인해 디즈니랜드 등 테마파크의 매출 비중이 크게 감소했던 적이 있어요. 하지만 2022년 12월 기준 중국 상하이 테마파크도 재개장되고 코로나로 인한 실적 악화도 개선 되었어요. 디즈니플러스, 훌루같은 미디어 사업에서도 꾸준히 구독자 수가 증가하고 있어요.
오늘은 월트디즈니에 대해 자세히 알아볼게요.
월트 디즈니(DIS) 기업개요
| 기업명 | 월트 디즈니 컴퍼니 |
| 티커명 | DIS |
| 설립일 | 1923년 10월 |
| 주요 사업 | 영상 콘텐츠 제작 사업, 미디어 사업, 테마마크 운영, 방송사업 |
| 본사 | 미국 캘리포니아 버뱅크 |
| CEO | 밥 아이거 |
| 시가총액 | 약 190조 원 |
| 현재 주가(2022.12.30 기준) | 86.88달러 |
| 배당금 | 미지급 |
어떤기업인가요?
디즈니는 1923년 설립된 세계 최대의 미디어 업체로 미디어와 관련된 다양한 사업을 영위하고 있어요. 동사는 커뮤니케이션 업체 중 구글, 메타 뒤를 이어 3위를 차지하고 있어요. 동사가 보유하고 있는 자회사로는 월트 디즈니 애니메이션 스튜디오, 월트 디즈니 픽처스 등이 있어요.
동사는 영상 콘텐츠를 자체 제작해서 판매하기도 하고 디즈니플러스 같은 구독 서비스를 제공하기도 해요. 그리고 스포츠 콘텐츠인 ESPN도 운영하고 있어요. 또 디즈니랜드와 같은 놀이공원을 운영하고 있으며 ABC방송국, 디즈니XD 같은 방송 사업도 하고 있어요.
동사는 디즈니스토어를 운영하고 있는데요. 동사는 디즈니스토어를 통해 지적 재산권을 보유하고 있는 콘텐츠의 캐릭터 관련 제품을 판매하고 있어요.
동사는 2009년 영화 배급사인 마블을 인수하기도 했는데요. 동사는 마블, 픽사, 월트 디즈니 픽처스, 루카스필름, 터치스톤과 같은 다양한 영화 배급사의 지적 재산권을 보유하고 있어요. 동사는 이처럼 다양한 콘텐츠를 보유하고 있기 때문에 넷플릭스와 같은 거대 미디어 기업이 있어도 꾸준히 구독자를 보유할 수 있는 것 같아요.
사업분야
동사의 사업분야는 크게 4가지로 나눌 수 있어요. 리니어 네트워크, 테마파크, DTC, 스튜디오 콘텐츠 판매 사업이 그것이에요.
1.리니어 네트워크(Linear Networks)(40%)
디즈니의 첫 번째 사업분야는 리니어 네트워크에요. 쉽게 말해서 방송 관련 사업을 의미해요. 동사의 주요 방송사업은 크게 2가지로 나뉘는데요. ABC 방송국, 디즈니 XD가 그것이에요.
미국 방송사인 ABC 방송사는 텔레비전, 라디오 방송을 송출하고 있어요. 즉, 한국의 KBS, MBC와 같은 방송사라고 생각하면 쉬워요.
그리고 디즈니 XD는 어린이들을 위한 애니메이션 등의 방송을 하는 방송 케이블이에요. 디즈니 XD는 어린이들이 좋아할 만한 다양한 프로그램을 제공하고 있어요.
2.테마파크(25%)
디즈니의 두 번째 사업분야는 테마파크 부문 이에요. 동사는 디즈니랜드, 디즈니월드, 디즈니크루즈라인 등의 테마파크 및 서비스를 제공하고 있어요. 코로나로 인해 2020년 당시 테마파크 부문의 매출이 크게 감소하기도 했었어요. 현재 동사는 총 6개의 디즈니 리조트를 보유하고 있으며 그 안에 12개의 테마파크를 보유하고 있어요.
또 동사는 디즈니 퍼블리싱 월드와이드, 디즈니 스토어 등을 통해 캐릭터 관련 제품도 판매하고 있어요.
3.DTC(Direct-To-Consumer)(24%)
동사의 세 번째 사업분야는 DTC인데요. DTC란 소비자에게 직접적으로 서비스를 제공하는 사업을 뜻해요. 쉽게 말해 미디어 플랫폼 사업이 여기에 해당돼요. 동사의 DTC 사업 내 미디어 플랫폼으로는 ‘디즈니플러스’, ‘훌루’ 가 있어요.
4.스튜디오 콘텐츠 판매(10%)
동사의 네 번째 사업분야는 스튜디오 콘텐츠 판매 사업이에요. 쉽게 말해 동사가 자체 제작한 콘텐츠 작품을 판매하는 사업 분야에요. 예를 들어 미키 마우스 같은 영상 콘텐츠를 판매하는 것이 이 사업 분야에 포함되는 거에요.
동사는 월트 디즈니 스튜디오, 월트 디즈니 애니메이션 스튜디오, 픽사 스튜디오(애니메이션 명가), 마블 스튜디오(영화 어벤저스 등), 루카스 필름(스타워즈 시리즈), 20세기 스튜디오(아바타, 타이타닉, 심슨 등) 등 다양한 영화 배급사를 보유하고 있어요. 이 영화 배급사들의 지적 재산권을 동사가 모두 보유하고 있죠.
투자포인트
1.구독자수 증가
첫 번째 투자포인트는 동사의 OTT 서비스 가입자 수가 점차 증가하고 있다는 점이에요. 아래 사진의 왼쪽 그래프를 보시면 훌루(하늘색), ESPN+(회색), 디즈니플러스(남색)의 가입자수가 매해 꾸준히 증가하고 있어요. 현재 디즈니의 OTT 총 가입자수는 약 2.2억 명을 넘기고 있어요.
이번에는 위 사진의 오른쪽 그래프를 볼게요. 회색선인 ‘넷플릭스 구독자수’가 가장 많은 상황이에요. 하지만 바로 아래 선인 ‘디즈니 구독자수’가 점차 증가하면서 ‘넷플릭스 구독자수’와의 차이를 줄이고 있어요. 즉, 디즈니 구독자수가 점차 증가하면서 넷플릭스 구독자 수를 따라잡고 있어요. 이는 넷플릭스 구독자가 넷플릭스 구독 서비스 해지를 한 후 디즈니플러스 구독을 하면서 일어난 일이라고 할 수 있어요. 다만 디즈니플러스가 넷플릭스를 뛰어넘을 수 있을지 관해서는 추후 지켜봐야 할 것으로 보여요.
2.라이선스 수익
디즈니는 동사가 자체 제작한 콘텐츠 내의 캐릭터로 큰 돈을 벌고 있어요. 예를 들어 미키마우스에 대한 저작권을 통해 다양한 제품을 만들고 판매하는 식이에요. 여기서 나오는 매출만 해도 전체 매출의 16%를 차지해요
3.어린이들을 위한 플랫폼
디즈니는 넷플릭스와 다르게 어린이들을 위한 가족 콘텐츠를 많이 보유하고 있어요. 디즈니의 사업 목표는 아이들의 꿈을 만드는 것이거든요. 겨울왕국, 심슨, 미키마우스 같은 어린이 장르의 콘텐츠를 제공하고 있죠. 때문에 디즈니에 가입할 경우 아이들과 함께 콘텐츠를 즐길 수 있다는 장점이 있어요.
특히 코로나 이후 아이들과 집에서 보내는 시간이 많아졌어요. 이로 인해 동사의 미디어 플랫폼 가입자 수도 더욱 많아진 것으로 보여요.
리스크 요인
1.낮은 미디어 플랫폼 점유율
디즈니는 미디어 플랫폼을 보유하고 있는 기업이에요. 근데 아래 표의 OTT 플랫폼 시장 점유율을 살펴보면 동사의 점유율이 그렇게 높지 않은 것을 알 수 있어요.
| OTT 플랫폼 이름 | 점유율(2021년 1분기 기준) |
| 넷플릭스 | 50.2% |
| 아마존 프라임 비디오 | 12.2% |
| 훌루 | 6.1% |
| 디즈니플러스 | 6.0% |
| 애플TV 플러스 | 4.7% |
| AT&T HBO Max | 4.1% |
| 파라마운트 플러스 | 3.2% |
| 기타 | 13.5% |
동사의 OTT 플랫폼 중 훌루, 디즈니플러스가 그나마 높은 점유율을 차지하고 있는데요. 넷플릭스가 OTT 시장의 50%를 차지하고 있기 때문에 동사의 점유율은 그렇게 높지 못한 상태에요.
2.미디어 플랫폼 내 높은 투자 비용
동사의 미디어 플랫폼 사업에 들어가는 투자 비용은 매우 큰 편이에요. 미디어 사업을 통해 버는 돈이 많은 편임에도 불구하고 미디어 사업에 대한 투자 비용이 너무 많이 들어서 오히려 순이익은 잘 안 나오고 있는 상황이에요.
3.국내 구독자수 감소
디즈니플러스는 2021년 11월 처음 한국에 출시되었어요. 출시되고 약 한 달 만에 한국 내 구독자 수 200만 명을 기록했어요. 하지만 2022년 6월 기준 구독자 수는 168만 명이 되면서 약 32만 명이 감소했어요.
수익률
1.수익률 비교
아래 표는 디즈니와 SPY의 수익률을 비교한 거에요. 1년 수익률을 보시면 디즈니의 하락폭이 매우 큰 것을 알 수 있어요. 상승폭도 크지만 하락폭도 너무 커서 장기투자 시 수익률이 좋지 못한 상황이에요. 즉, 주가 변동성이 상당히 큰 편이에요.
| 2022년 11월 기준 | 1년 수익률 | 3년 수익률 | 5년 수익률 | 10년 수익률 | 1994년~2022년 11월 수익률 |
| 디즈니 | -43.91% | -15.62% | -3.63% | 6.73% | 7.55% |
| SPY | -18.17% | 7.64% | 9.33% | 12.46% | 9.52% |
2.차트 비교
아래 사진은 디즈니와 SPY의 수익률을 차트로 비교한 거에요. 파란색 선인 디즈니 주가를 보시면 크게 상승하지 않으면서 주가 변동성도 매우 커요. 2022년 이후 하락폭이 엄청나게 크죠. 이는 경제 외부 요인, 기업 자체의 실적 악화가 원인이 될 수 있어요.
주가전망
1.주가 그래프
아래 사진은 디즈니 주가 그래프에요. 기간은 1993년부터 2022년이에요. 1993년~2010년까지는 주가가 그렇게 상승하지 못하고 있어요. 하지만 2010년 이후 주가가 꾸준히 상승했어요. 특히 2020년 이후 주가가 급등했어요. 하지만 2021년 이후 주가는 엄청난 폭으로 폭락했어요.
사실 지금 당장 디즈니 주가가 상승하기는 어려울 것 같아요. 왜냐하면 금리인상, 경기침체 등의 외부적 요인과 투자 비용 증가 등 기업 내부적 요인이 여전히 해결되지 않고 있기 때문이에요.
2.전문가 예측
아래 표는 디즈니 실적에 대한 추후 전문가의 예측을 나타낸 거에요. 디즈니 실적이 더 놓아질 거라고 판단한 월가 전문가 수는 0명이고 안 좋아질 거라고 판단한 월가 전문가 수는 21명이에요. 즉, 모든 전문가가 디즈니 실적이 안 좋아질거라고 예측하고 있어요. 상당히 암울한 전망이에요.
| 2022년 10~12월 기준 | 디즈니 | 섹터 중앙값 |
| FY1 Up Revisions | 0명(0%) | 33.33% |
| FY1 Down Revisons | 21명(100%) | 66.67% |
기업분석
사업별 매출
아래 표는 디즈니 사업별 매출이에요. 2020년 코로나로 인해 테마파크 수요가 감소하면서 ‘디즈니파크, 체험 및 제품’ 관련 매출이 감소했었어요. 하지만 2022년이 되면서 모든 사업부문에서 매출이 증가했어요.
| 매출(단위: 백만달러) | 2022년 | 2021년 | 2020년 |
| 디즈니 미디어 및 엔터테인먼트 배급 | 55,040 | 50,866 | 48,350 |
| 디즈니파크, 체험 및 제품 | 28,705 | 16,552 | 17,038 |
지역별 매출
아래 표는 디즈니 지역별 매출이에요. 2020년 유럽의 매출이 감소했었는데요. 이를 제외하곤 매년 모든 지역에서 매출이 증가했어요.
| 매출(단위: 백만달러) | 2022년 | 2021년 | 2020년 |
| 아메리카 | 68,218 | 54,157 | 51,992 |
| 유럽 | 8,680 | 6,690 | 7,333 |
| 아시아 태평양 | 6,847 | 6,571 | 6,063 |
재무제표 분석
1.손익계산서
아래 표는 디즈니 손익계산서에요. 매분기마다 매출액, 영업이익, 순이익이 모두 증가하고 있어요. 다만 실적이 크게 상승한 건 아니고 아주 조금 상승했어요.
| 단위: 백만달러 | 2022.10.1 | 2022.7.2 | 2022.4.2 |
| 매출액 | 82,722 | 81,106 | 76,624 |
| 영업이익 | 6,533 | 6,498 | 5,428 |
| 순이익 | 3,145 | 3,142 | 2,651 |
2.재무상태표
아래 표는 디즈니 재무상태표에요. 2022년 1분기에서 3분기로 갈수록 부채총계는 조금씩 줄어드는 반면 자본총계는 증가하고 있어요. 부채가 줄어들고 있다는 건 좋은 신호로 해석할 수 있어요.
| 단위: 백만달러 | 2022.10.1 | 2022.7.2 | 2022.4.2 |
| 자산총계 | 203,631 | 204,074 | 202,453 |
| 부채총계 | 104,752 | 107,641 | 107,794 |
| 자본총계 | 95,008 | 92,500 | 90,636 |
3.현금흐름표
아래 표는 디즈니 현금흐름표에요. 동사는 영업활동을 통해 번 수익으로 투자활동을 하거나 재무활동을 하고 있어요. 이를 통해 기업의 현금을 늘리기 위한 노력을 지속하고 있어요.
| 단위: 백만달러 | 2022.10.1 | 2022.7.2 | 2022.4.2 |
| 영업활동 | 6,010 | 6,121 | 5,659 |
| 투자활동 | -5,008 | -4,958 | -3,864 |
| 재무활동 | -4,741 | -3,873 | -4,253 |
투자지표
아래 표는 디즈니 투자지표에요. 2022년 이후 EPS는 같은 수치를 유지하면서 주가는 하락했어요. 이 때문에 PER도 감소하게 되었어요. 결론적으로 동사가 버는 돈은 그대로인 반면 고평가 여부를 알 수 있는 지표인 PER는 크게 줄었어요. 이는 현재 디즈니의 주가가 저렴해졌고 저평가되어 있다는 뜻으로 해석할 수 있어요.
| 2022.10.1 | 2022.7.2 | 2022.4.2 | |
| EPS(주당순이익) | 1.72달러 | 1.72달러 | 1.45달러 |
| PER(주가수익배수) | 54.68배 | 55.73배 | 94.09배 |
| PBR(주가순자산배수) | 1.81배 | 1.89배 | 2.75배 |
*이 글은 투자 권유 글이 아닙니다. 투자에 대한 모든 책임은 투자자에게 있습니다. 이 글은 어떠한 법적 효력도 없습니다.
☞기술 관련 주식 기업분석
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디즈니는 디즈니월드도 운영하고 방송사도 운영하고 미디어 플랫폼도 운영하는 미디어 전문 업체에요. 동사는 콘텐츠의 지식 재산권을 활용해서 다양한 캐릭터 관련 제품을 만들고 판매하고 있어요. 이로 인해 비용이 크게 들지 않는다는 장점이 있어요.
다만 미디어 플랫폼 사업에 투자하는 비용은 상당한 편이에요. 미디어 플랫폼 시장 내 점유율도 넷플릭스가 가장 높고요. 현재 주가가 크게 하락한 상태이며 당장 주가가 회복할 거라는 보장이 없어요.
중국의 봉쇄 정책 등으로 인해 동사의 중국 내 매출이 크게 감소한 상황인데요. 이로 인해 기업의 실적에 큰 타격이 갔었고 추후 이러한 일이 또다시 반복될 수 있어요.
콘텐츠 사업에서는 그 어떤 기업보다 뛰어나지만 보수적으로 투자를 할 것을 추천 드립니다.
이상 [ 월트 디즈니(DIS) 주가전망, 기업분석 ] 에 관한 글이었습니다.